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未来铁路运价具备1632上涨空间-【新闻】

发布时间:2021-04-05 16:27:27 阅读: 来源:螺栓厂家

未来铁路运价具备16%~32%上涨空间

据东方早报报道,3月10日国务院机构改革方案公布,明确铁道部两会后撤销,政府职能并入交通部并成立国家铁路局,新组建中国铁路总公司承担企业职能。我们认为,这份政企分开方案正式开启了中国铁路资产价值重估的序幕。

改革后,铁路主要分为交通部、交通部下属的铁路局和中国铁路总公司三个系统。中国铁路总公司是下一步改革的主体,后续关注重点包括:价格改革(编注:铁道部部长盛光祖日前表示,目前,铁路的平均票价是偏低的,至于今后的火车票价,还要按市场规律办,按照企业化经营的模式来定票价),投融资体制改革,经营机制改革等。

价格改革方面,政企分开后,铁路总公司和目前的垄断国企没有区别,将自负盈亏,开始关注并努力提升盈利能力。因此,价格改革将是初期的重点:首先,价格将出现补涨机会,我们认为中期存在16%~32%的空间,2014年货运价格需上调8%左右。其次,特殊运价和普通运价已经接轨,尤其是大秦和广深的特殊运价已经是目前国内最低的运输价格,存在调整的机会;同时,铁路建设基金也存在回归企业的可能。最后,随着成本核算和清算机制改革深入,价格形成机制有望逐步从政府定价转变为铁路运输企业和市场定价。

我们之所以认为至少具备16%~32%的上行空间,主要来自于以下三个角度的对比测算:

从绝对运价的角度:目前美国、德国、日本的铁路吨公里货运价格约为0.14元人民币/吨公里、0.381元人民币/吨公里、0.444元人民币/吨公里,本次提价后国内货运价格为0.12元/吨公里,相比运价最低的美国仍有16%的上涨空间,较德国和日本更是有216%和270%的上涨空间。

从可比国家铁路运输行业的净资产收益率(ROE)角度看:德国铁路运输行业平均ROE约为6.29%,美国铁路货运公司平均ROE约为21%,由于目前中国铁路的周转效率已经据全球之冠,财务杠杆也没有太大的提升空间,因此中国若要达到发达国家的铁路运营ROE的话,必须在提高利润率水平上做文章,我们计算如果要达到德国和美国的ROE水平,需要全行业分别提升930亿元和3500亿元的税前利润,对应提价幅度在32%~120%之间。

从可比行业的ROE角度看:目前中国的电力行业、航空行业的税前ROE约为5%~10%,同前述逻辑一致,如果想要达到相同的税前ROE水平,则对应需要提升运价27%~57%之间。

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