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10年金融统计数据虽超标但稳健化趋势明显

发布时间:2021-01-07 10:40:51 阅读: 来源:螺栓厂家

货币供应总量超过年初既定目标,总体宽松,但稳健化趋势明显。与年初央行设定的目标值相比,2010年度的货币供应总量超过预设目标。其中,人民币贷款余额超过预设目标(7.5万亿)0.45万亿,M2同比增速超过预设目标(17%)2.7个百分点。但是,我们看到的趋势是M2和M1的同比增速从年初以来持续下降;换言之,央行对货币供应总量的稳健化投放意图十分明显。从M2与M1增速之差来看,我们可以理解为,央行至晚在2010年下半年即已开始货币政策基本方向的调整,这和加息以及准备金率的调整是一致的。从新增信贷来看,今年的贷款投放总量虽然超标,但投放节奏已接近于危机前水平。2008年之前,信贷投放的季度占比接近于4:3:2:1,2008年为3:3:2:2,2009年为5:3:1:1,2010年为3:3:2:2。也就是说,2010年的超额供应主要来自于下半年的投放。所以,我们可以认为,2011年一季度的信贷投放是判断全年总量供应的关键,从历史上的投放节奏来看,预计在2.5万亿左右。

中长期贷款占比增加,企业存款占比减少。从存贷款结构来看,一个显著的现象是,从2009年开始,中长期贷款占比持续增加,截至2010年末,已超过60%。而从存款结构来看,企业存款占比从2009年开始则呈明显的下降趋势,不过这一指标在2010年末有所回升,为42%。这两个占比数据的一升一降说明,2009年以来宽松的货币政策创造了良好的投资环境,企业的用钱欲望相当强烈。并且,其资金投向可能以新上马的中长期项目为主,而对这些项目的维护则迫使央行继续释放资金。不过,由于企业的存款占比减少明显,也从一个侧面说明信贷风险增加。故而,2011年的新增信贷投向将可能以2009和2010年已有的开工项目为主,而非2011年的新增项目。

热钱继续流入,人民币升值预期不减。外汇储备持续不断增加,显示出该统计口径下的热钱流入也在继续,而人民币相对美元在业危机结束后重新踏上升值之路。从我们对2011年的外贸预估来看,2011年热钱仍然处于流入的状态,这将制约央行利率货币政策工具的使用;与此同时,NDF(12个月)数据显示,人民币升值预期仍然存在,我们维持年度报告中3%至5%的升幅判断。但是,若央行放松人民币升幅的设定,将为其国内货币政策的使用腾挪出一定的空间。

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